2021年12月20日新天藥業（002873）發布公告稱：貴州金控集團貴州省貴鑫瑞和創業投資管理有限責任公司李德祥 宋邱宇良、貴陽市貴山基金管理有限公司陳煥斌 閆昱辰、深圳市深商控股集團深圳市深商玖柒陸農牧有限公司葉悅 賴俊駒、華創證券有限責任公司吳燁 沈誠、華金證券股份有限公司魏赟、光大證券股份有限公司黃素青、深圳市普贊普基金管理有限公司楊小慶 張超雨、聯創資本甄榮軍、第一創業投資管理有限公司張鋮、四川大決策證券投資顧問有限公司王博、中投首善國際資產管理有限公司梁馨欣、尚石投資管理有限責任公司賈鵬飛于2021年12月17日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司的研發情況以及兒科類在售或研發產品情況?

答：公司的中藥研究貫穿于中藥新藥從發現、研發、生產到上市后再評價的所有階段，形成符合國家藥品法律法規要求、符合中藥研發規律且具有企業自身特點的研發體系。體系建設方面：（1）逐漸形成“二三四”的研發格局：“二”即研發布局于上海、貴陽兩地；“三”是建立了上海海天醫藥、上海碩方醫藥、貴陽新天藥業三大研發基地；“四”為構建了中藥新藥創新研究中心、上海碩方醫藥、貴陽新天技術中心、產品醫學研究部等四大研發模塊。（2）建立完善的研發-生產轉移體系，保證中藥新藥研發從實驗室小試、中試放大、生產驗證到工業化生產各個階段快速銜接，縮短產品從研發到上市的時間。藥物選擇方面：（1）研發工作聚焦公司婦科類、泌尿系統疾病類等中藥產品優勢領域，深入布局覆蓋中藥注冊分類1-3類中藥新藥產品；（2）公司通過數據挖掘、文獻調研、臨床專家走訪等方式進行充分的開發前臨床價值評估，確保立項項目具有較好的市場空間和中醫臨床治療價值。目前，公司已完成和正在研發的產品/項目情況如下：（1）龍芩盆腔舒顆粒、術愈通顆粒、苦莪潔陰膠囊三個品種已完成III期臨床研究，將結合實際情況陸續提出上市許可申請；（2）正在開展涉及婦科、兒科、老年科、呼吸科的中藥經典名方的研究，擬在相關部門發布相應方劑關鍵信息后，陸續提出上市許可申請；（3）持續開展公司重點品種坤泰膠囊、寧泌泰膠囊、苦參凝膠、夏枯草口服液的臨床醫學研究，對相關產品進行二次開發。

問：公司的研發投入占比多少?

答：公司研發投入近幾年基本穩定在3%-4%之間，從整體規劃角度，公司近幾年在研發投入方面一直在持續增加。

問：中藥行業新藥上市速度加快的原因,公司品種按照當下的新環境,能否進行重新分類?

答：首先隨著中醫藥行業發展指導政策陸續出臺，中藥新藥的開發、遵循的技術原則及路徑已較為明晰，其次是目前中藥審批速度快于化藥。國家政策導向、企業對中藥研發投入的加大、注冊及審評政策的明朗、免臨床試驗等因素共同促進了這兩年中藥行業新藥上市速度加快。公司現已上市的主要品種重分類的話，應分類為1.1類和1.2類創新型中藥。公司目前在研產品也主要為1.1、1.2類和3.1類，屬于創新型中藥及中藥經典名方。

問：中藥的臨床實驗設計上和化藥相比有何特殊之處,公司如何應對?

答：中藥臨床試驗設計同樣會選擇主要功能主治一致的產品作為陽性對照藥，陽性對照藥可能是市場上療效最好的化藥、生物藥或中藥，臨床試驗結果要達到療效等效或優效，但毒副作用更低。公司目前在研的經典名方屬于免藥效學研究及臨床試驗產品，不需要進行良性對照藥的對比，這也是公司首先選擇經典名方開發的原因；公司已上市品種在進行再評價時，均選擇臨床療效最好的藥物進行對比試驗。

問：經典名方研發出來后有專利保護嗎?

答：經典名方未來在專利保護方面，主要分為制劑工藝上的保護、藥材炮制的保護、質檢技術的保護等。

問：公司的兩大主要產品坤泰膠囊和苦參凝膠的成分中生地黃今年在漲價,熟地黃價格也有所波動,苦參總堿價格也有小幅波動,那么這對公司是短期的影響還是中長期的影響?公司這兩個產品未來是否會有漲價的可能?

答：因為疫情或其他不可抗力等原因，近兩年原料的漲價現象一直存在，公司主要是結合過往經驗以及數據分析對原料漲價情況進行預判，根據預判結果提前備貨，因此，部分原料的漲價在短期內公司不會受到太大的影響。

問：公司目前銷售團隊情況?

答：公司目前銷售分為幾個事業部，包括處方藥事業部、OTC事業部和商務運營中心等，每個事業部包括內部團隊和外部合作團隊。其中，處方藥事業部共800余人，OTC事業部共300余人，商務運營中心共100余人，合計約1200余人。根據公司三年倍增計劃，相關銷售人員還會持續增加。

問：公司產品目前銷售最好的區域是哪里,產品銷售端的基本情況?

答：公司產品均面向全國市場銷售，在全國各省市的主要醫院及連鎖藥店均有銷售，由于產品可靠的臨床療效，全國各地市場反饋相對穩定，銷售較為均衡且總體呈現穩定增長趨勢。公司目前的主要市場渠道包括醫院處方市場臨床銷售、OTC及院外藥店銷售、互聯網線上銷售。目前，產品市場覆蓋全國30個省、自治區、直轄市，已建立了100余個區域辦事處，產品覆蓋12000余家縣（區）級以上醫院（三級醫院1300余家）及800余家藥品連鎖公司、90000余家門店，與國內1300余家醫療商業單位、300余家藥品連鎖公司總部建立了長期穩定的業務關系。

問：公司產業并購方面政府有沒有一些支持,比如以基金的形式?

答：當地政府對醫藥產業的發展一直高度關注，公司按照發展戰略，如果并購合適的婦科、兒科、男科及慢性病品種管線，也可以結合地方產業政策申請地方基金給予適當的支持。

問：OTC渠道擴充和醫院端的擴張方法存在一些差異,公司未來具體的措施是什么?

答：公司目前銷售終端主要集中在醫院，在醫院市場多年臨床療效積累的基礎上，OTC市場通過前期的市場渠道開拓，正在呈現良好的增長態勢，后期還將通過加強品牌宣傳推廣等各種形式及專項工作跟進，進一步加大OTC市場的拓展范圍。

問：現在中藥也在部分地區推行集采試點,公司會有集采的壓力嗎?

答：公司主要產品屬于獨家品種，現有產品目前尚沒有受到相關政策的影響，公司也會實時跟進相關政策，對銷量和價格做綜合評估，并做出適當應對。公司在兩年前已開始布局并拓展了OTC市場且取得了較好的預期效果。公司后續還將進一步加大OTC市場投入以及品牌建設，繼續通過醫院市場多年來的臨床療效積累以及產品良好的市場反饋，在保證醫院市場穩步增長的同時，不斷提升OTC市場占比。另外，公司每年還會對所有產品進行成本及費用的核算及分析，不斷優化成本費用管控，預計藥品集采對公司的影響有限。

新天藥業主營業務：泌尿系統疾病類、婦科類及其他病因復雜類疾病用藥的中成藥產品研究開發、生產與銷售,為患者提供安全、有效的產品。

新天藥業2021三季報顯示，公司主營收入7.45億元，同比上升37.54%；歸母凈利潤8893.35萬元，同比上升45.66%；扣非凈利潤8617.77萬元，同比上升47.73%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.91億元，同比上升21.86%；單季度歸母凈利潤4209.61萬元，同比上升17.42%；單季度扣非凈利潤3958.69萬元，同比上升16.91%；負債率42.53%，財務費用1158.24萬元，毛利率79.38%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，新天藥業（002873）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)